事件：公司发布2023 年前三季度业绩公告，实现营业收入219.79 亿元（-18.16%，经调整，下同），归属于上市公司股东的净利润16.24 亿元（+5.35%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.18亿元（+25.61%）；实现基本每股收益0.0731 元（+5.33%）。
煤(mei)(mei)碳使用(yong)(yong)量工(gong)(gong)作(zuo)量增(zeng)价(jia)(jia)减(jian)净(jing)净(jing)创(chuang)收有(you)所作(zuo)为(wei)减(jian)少，在新建(jian)网(wang)网(wang)露天矿新进(jin)展顺当(dang)。会根据单位发布公告(gao)2023 年(nian)(nian)(nian)里(li)三(san)(san)每(mei)(mei)(mei)(mei)每(mei)(mei)(mei)(mei)每(mei)(mei)(mei)(mei)年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)(du)，煤(mei)(mei)碳使用(yong)(yong)量工(gong)(gong)作(zuo)保持净(jing)净(jing)创(chuang)收83.49 万(wan)美(mei)元(yuan)（-16.51%），产品人员(yuan)额(e)市(shi)(shi)场(chang)价(jia)(jia)36.28 万(wan)美(mei)元(yuan)（-0.69%），纯利(li)47.21 万(wan)美(mei)元(yuan)（-25.62%）；保持煤(mei)(mei)焦产供(gong)平均(jun)产品人员(yuan)量各分为(wei)为(wei)954.03/959.42 千吨(dun)(dun)(dun)（+15.67%/17.68%），里(li)面洗精煤(mei)(mei)产供(gong)平均(jun)产品人员(yuan)量各分为(wei)为(wei)247.85/244.02 千吨(dun)(dun)(dun)（-1.63%/-2.35%）。市(shi)(shi)场(chang)价(jia)(jia)工(gong)(gong)作(zuo)各方面，前三(san)(san)每(mei)(mei)(mei)(mei)每(mei)(mei)(mei)(mei)每(mei)(mei)(mei)(mei)年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)(du)单位吨(dun)(dun)(dun)煤(mei)(mei)产品人员(yuan)额(e)市(shi)(shi)场(chang)价(jia)(jia)870.24 元(yuan)（-29.05%），产品人员(yuan)额(e)市(shi)(shi)场(chang)价(jia)(jia)378.17 元(yuan)（-15.61%），吨(dun)(dun)(dun)煤(mei)(mei)纯利(li)492.07 元(yuan)（-36.80%），吨(dun)(dun)(dun)煤(mei)(mei)纯年(nian)(nian)(nian)率(lv)56.54%（-6.93pct）；里(li)面第三(san)(san)步每(mei)(mei)(mei)(mei)每(mei)(mei)(mei)(mei)每(mei)(mei)(mei)(mei)年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)(du)煤(mei)(mei)碳使用(yong)(yong)量保持经营(ying)净(jing)净(jing)创(chuang)收27.59 万(wan)美(mei)元(yuan)（-16.38%），产品人员(yuan)额(e)市(shi)(shi)场(chang)价(jia)(jia)13.10 万(wan)美(mei)元(yuan)（+2.58%），纯利(li)14.49 万(wan)美(mei)元(yuan)（-28.35%）；在新建(jian)网(wang)网(wang)品牌工(gong)(gong)作(zuo)各方面，单位河(he)南榆林海则滩露天煤(mei)(mei)矿预(yu)计于(yu)2024 年(nian)(nian)(nian)二每(mei)(mei)(mei)(mei)每(mei)(mei)(mei)(mei)每(mei)(mei)(mei)(mei)年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)(du)满(man)足这(zhei)期市(shi)(shi)政工(gong)(gong)程投建(jian)，2026 年(nian)(nian)(nian)三(san)(san)每(mei)(mei)(mei)(mei)每(mei)(mei)(mei)(mei)每(mei)(mei)(mei)(mei)年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)(du)具备着出煤(mei)(mei)情况(kuang)，2027 年(nian)(nian)(nian)保持达产，将大幅(fu)度(du)(du)(du)加强单位煤(mei)(mei)碳使用(yong)(yong)量生产能力，增(zeng)加长(zhang)远营(ying)利(li)水(shui)平面。
电力(li)网销售业务起售电池寿命(ming)窄(zhai)幅延长，多新措施(shi)改善区域整(zheng)体。前三月度，工(gong)司(si)发电池寿命(ming)283.0 亿(yi)Kw时（+0.57%），售电池寿命(ming)为(wei)268.10 亿(yi)Kw时（+0.45%）。
2023 新年前三一第二季(ji)度(du)，平(ping)台归(gui)属(shu)燃(ran)汽(qi)空气能(neng)(neng)工(gong)作机(ji)(ji)组达到宽(kuan)度(du)调(diao)峰电(dian)(dian)容量8.65 亿kW时，得到调(diao)峰弥(mi)补使营(ying)收(shou)约1.64 5亿，农电(dian)(dian)辅助器工(gong)具(ju)调(diao)频(pin)贴心功能(neng)(neng)使营(ying)收(shou)约1200 万；燃(ran)汽(qi)空气能(neng)(neng)工(gong)作机(ji)(ji)组积(ji)极行动陆续参与农电(dian)(dian)辅助器工(gong)具(ju)贴心功能(neng)(neng)，得到弥(mi)补使营(ying)收(shou)约1600 万。平(ping)台魅力(li)板(ban)块龙(long)头(tou)股受扭力(li)煤前三一第二季(ji)度(du)价位下降(jiang)(jiang)直接影响，费用降(jiang)(jiang)底(di)，预(yu)期全年度(du)有机(ji)(ji)会扭亏。
全钒(fan)液(ye)(ye)流(liu)充电电池(chi)活(huo)动(dong)(dong)建(jian)(jian)没(mei)(mei)稳中(zhong)有进(jin)制(zhi)度化实施(shi)。制(zhi)度化实施(shi)全钒(fan)液(ye)(ye)流(liu)充电电池(chi)生(sheng)育的线建(jian)(jian)没(mei)(mei)，品牌相关敦煌市汇宏矿业(ye)司激(ji)发有局限品牌6,000 吨(dun)(dun)/年高纯(chun)五(wu)氧化物(wu)二钒(fan)选(xuan)冶生(sheng)育的线（期(qi)3000 吨(dun)(dun)/年）和1000MW 全钒(fan)液(ye)(ye)流(liu)充电电池(chi)全钒(fan)液(ye)(ye)流(liu)充电电池(chi)装配制(zhi)作业(ye)国(guo)防教育基地（期(qi)300MW）在2023 年6 月底破土动(dong)(dong)工建(jian)(jian)没(mei)(mei)，期(qi)活(huo)动(dong)(dong)预期(qi)2024 年下两年投建(jian)(jian)。全钒(fan)液(ye)(ye)流(liu)充电电池(chi)活(huo)动(dong)(dong)的稳中(zhong)有进(jin)实施(shi)将(jiang)深(shen)入(ru)推进(jin)加速推进(jin)品牌新能量位置的迅速转(zhuan)化。
盈利预测以及投资评级：预计公司2023 年-2025 年归母净利润分别为23.1/23.3/23.7 亿元，当前股价对应PE 为13.2/13.0/12.8 倍。考虑公司煤电一体，经营稳定，煤炭产能增长还有空间，维持公司增持评级。
风险提示：经济下行风险，煤炭产销量下滑以及价格超预期下跌，电力业务恢复不及预期、新能源发展不及预期等。
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