惨案(an)(an)：1）司(si)(si)(si)公布(bu)的(de)2025 全年至2027 全年合作(zuo)经营(ying)功(gong)绩预(yu)測信息(xi)(xi)(xi)通(tong)告(gao)(gao)，估(gu)计(ji)2025-2022年隶(li)是一种发售司(si)(si)(si)大(da)股(gu)东(dong)(dong)(dong)的(de)净销售收入润分別为(wei)28、38、58 万(wan)万(wan)元；2）司(si)(si)(si)归属(shu)的(de)山(shan)东(dong)(dong)(dong)亿(yi)华煤(mei)(mei)业开拓受(shou)限司(si)(si)(si)暨(ji)海则(ze)滩(tan)露天(tian)煤(mei)(mei)矿产(chan)品流(liu)程(cheng)50 万(wan)万(wan)元银团借(jie)款信用(yong)(yong)批(pi)准按照(zhao)的(de)信息(xi)(xi)(xi)通(tong)告(gao)(gao)，司(si)(si)(si)归属(shu)的(de)山(shan)东(dong)(dong)(dong)亿(yi)华煤(mei)(mei)业开拓受(shou)限司(si)(si)(si)得到(dao)总建设(she)规模不(bu)不(bu)低于50 万(wan)万(wan)元银团借(jie)款；3）发售股(gu)进货债务应急(ji)演(yan)练(lian)方(fang)案(an)(an)信息(xi)(xi)(xi)通(tong)告(gao)(gao)，以1.29 元/股(gu)的(de)多少钱发售新股(gu)，进货司(si)(si)(si)天(tian)悦(yue)煤(mei)(mei)业51.0095%股(gu)份权；4）煤(mei)(mei)下铝产(chan)品流(liu)程(cheng)挖矿权调用(yong)(yong)现况信息(xi)(xi)(xi)通(tong)告(gao)(gao)，主(zhu)动推进项目(mu)建设(she)地质构(gou)造(zao)勘察、储量报备及调用(yong)(yong)挖矿权作(zuo)业，达生完孩子后(hou)的(de)估(gu)计(ji)展示 产(chan)销量690 万(wan)桶/年。
推动获取煤下铝采矿权，资产实现新价值：公司所属森达源煤矿等8 座矿井是第一批获取煤下铝土矿采矿权的矿井，预估铝土矿资源量共计1.16 亿吨，按照采出比60%计算，可采出量约6,958 万吨，预计总产能为690 万吨/年。公司正在积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作。按照现有产能，煤下铝生产成本约300 元/吨、销售价格约450 元/吨计算，预计每年可增加公司营业收入总额逾27 亿元、净利润约4.6 亿元。
海则滩煤矿项目50 亿元银团贷款授信获批，彰显信用修复：海则滩煤矿井主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45 亿吨。预计2026 年产煤300 万吨；2027 年达产，预计产煤1,000 万吨。海则滩煤矿投产并充分释放产能后，按2023 年市场平均煤价初步测算，年新增营业收入约90 亿元、新增净利润约44亿元。本次授信审批通过，有利于加快海则滩煤矿项目建设进度，加速海则滩煤矿投产；也体现了公司信用和融资功能实质修复，有效优化了公司融资结构。
推动优质焦煤公司收购，增厚业绩协同发展：公司将以1.29 元/股的价格发行新股，比2024 年7 月24 日收盘价溢价17.27%，来购买公司天悦煤业51.0095%股权，交易价格暂定不超过35,000.00 万元。本次交易完成后，上市公司优质焦煤资源储量可增加2,836.96 万吨，焦煤产能产量可增加60 万吨/年，假定本次交易按暂定价格（不超过35,000.00 万元）成交，上市公司2023 年度每股收益预计将从0.1020 元提升至0.1038 元，提升1.76%；ROE 将从5.0124%提升至5.1393%，提升0.1269pct，业绩上升明显。
看好在建项目投产进度，预期未来三年高增长：基于公司现有产能和对于海则滩煤矿建设投产的良好预期，公司预计2025-2027 年归属于上市公司股东的净利润分别为28、38、58 亿元，同比分别为23.58%、35.71%、52.63%，预计2025-2027 年经营性净现金流量分别为73、85、122 亿元，同比3.92%、16.44%、43.53%。高利润增长率和现金流增长率将大幅提高公司抗风险能力、现金分红能力，推动公司投资价值上行。
盈利预测与估值
我(wo)们的(de)开展司2024-2026 年推动归母净纯利润润24.93/28.76/34.12 6亿，同比(bi)的(de)增(zeng)长(zhang)的(de)增(zeng)长(zhang)10.05%/15.34%/18.63%；EPS 为0.11/0.13/0.15 元，相对(dui)PE 为9.98/8.65/7.29 倍，恢复“定增(zeng)”评估(gu)。
风险提示
宏观政(zheng)策经济(ji)社会失速降低(di)；煤价下挫超(chao)预测；煤炭能源生产产量不(bu)(bu)抵(di)预测；煤下铝(lv)相(xiang)关联(lian)投(tou)资项目進(jin)度(du)不(bu)(bu)抵(di)预测；股(gu)本收购网進(jin)度(du)不(bu)(bu)抵(di)预测。
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